ТАКОЙ РАЗНЫЙ РЫНОК
За последнее десятилетие российский фондовый рынок пережил взрывной рост розничного инвестирования. Еще в 2014 году число частных инвесторов на Московской бирже исчислялось лишь сотнями тысяч, а к концу 2018-го общее количество брокерских счетов физлиц достигло 1,96 млн. С тех пор темпы притока розничных игроков только нарастали. По итогам 2024 года число частных инвесторов с брокерскими счетами на Мосбирже превысило 35,1 млн человек, увеличившись за год на 5,4 млн. Всего открыто свыше 64,3 млн индивидуальных счетов – прирост 12 млн за год, так как некоторые инвесторы имеют по несколько счетов. Для сравнения: в декабре 2022-го их было около 22,9 млн, а год спустя – уже почти 30 млн, что иллюстрирует экспоненциальный рост интереса населения к инвестициям. Активности «рознице» тоже не занимать: в 2024 году сделки на бирже совершали 10,2 млн частных лиц, из них в среднем 3,9 млн торговали ежемесячно.
ИНТЕРЕС К ВЛОЖЕНИЯМ
Помимо стремительного увеличения количества инвесторов, резко возрос и объем их вложений. В 2024 году частные инвесторы купили ценные бумаги на Московской бирже суммарно на 1,3 трлн рублей – на 18% больше, чем годом ранее. Причем структура инвестиций заметно изменилась: на фоне роста ключевой ставки ЦБ РФ частные игроки сместили фокус в сторону консервативных инструментов. Из общего объема инвестиций в 2024 году около 859,3 млрд рублей пришлось на облигации, из которых 74% – корпоративные бумаги, и 570,6 млрд рублей – на биржевые паевые инвестиционные фонды (БПИФ). Одновременно наблюдался чистый отток из акций: россияне в совокупности продали акций на 109,8 млрд рублей больше, чем купили за год. В результате доля физлиц в биржевых оборотах по акциям достигла 74%, по облигациям – около 34%, а на срочном рынке – 62%.
Тенденция к рекордному притоку частных инвестиций продолжилась и в 2025 году. Так, за 8 месяцев 2025-го физические лица вложили в биржевые инструменты уже 1,52 трлн рублей – максимальный результат за аналогичные периоды прошлых лет. Только в августе этого года частные инвесторы инвестировали 268,2 млрд рублей – в 2,4 раза больше, чем в августе 2024-го. К концу лета число частных инвесторов на Московской бирже выросло до 38,4 млн – прирост 541 тыс. за месяц, а общее количество брокерских счетов
превысило 72 млн.
В 2025 году физлица вложили в биржевые инструменты более 1,5 трлн рублей
НОВЫЕ ПРАВИЛА
Бурный рост розничного инвестирования сопровождался важными изменениями в регулировании рынка, призванными как стимулировать дальнейший приток частного капитала, так и защитить непрофессиональных инвесторов. Одно из ключевых нововведений – запуск с 2024 года индивидуального инвестиционного счета третьего типа (ИИС‑3). Закон, принятый в декабре 2023-го, ввел понятие ИИС‑3 как нового инструмента для долгосрочных вложений. Счет объединяет налоговые льготы предыдущих видов ИИС: при открытии инвестор получает право на ежегодный вычет с суммы взноса до 400 тыс. рублей, а по истечении минимального срока владения в 5 лет – освобождение от НДФЛ по счету в размере до 30 млн рублей, за исключением дивидендного дохода. Кроме того, законодательство теперь разрешает иметь одновременно до трех счетов ИИС‑3 и трансформировать в них старые счета первого и второго типа. Таким образом, возможности для частных инвесторов диверсифицировать портфели и получать налоговые преференции расширились.
Банки и брокеры отмечают активный интерес к ИИС-3
Банки и брокеры отмечают активный интерес к новому инструменту. Ожидается, что введение ИИС‑3 повысит долю долгосрочных сбережений граждан и будет способствовать росту ликвидности на рынке за счет «длинных» денег.
Параллельно регуляторы ужесточили требования к неквалифицированным инвесторам с целью предотвратить их участие в чрезмерно рисковых операциях. С октября 2021 года вступили в силу нормы, обязывающие брокеров тестировать неопытных клиентов перед допуском к сложным финансовым инструментам. А в условиях санкций в 2022 году Банк России пошел на беспрецедентные меры: поэтапно ограничил доступ непрофессиональных розничных инвесторов к зарубежным ценным бумагам. В результате с 1 января 2023 года «неквалам» полностью запрещено приобретать иностранные акции эмитентов из недружественных стран. Фактически это исключило для рядовых россиян возможность напрямую инвестировать в популярные ранее американские и европейские бумаги, переключив их внимание на внутренний рынок.
Еще одна законодательная инициатива – повышение имущественного ценза для получения статуса квалифицированного инвестора. Ранее пороговыми критериями служили владение активами от 6 млн рублей или опыт работы в финансовой сфере, однако ЦБ РФ увеличил минимальный порог инвестиций до 12 млн рублей, а с 1 января 2026 года он составит 24 млн рублей.
Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) предупреждает о сокращении числа потенциальных «квалов» в 8 раз в случае реализации этой меры, что может уменьшить активность на рынке.
Требования к неквалифицированным инвесторам были ужесточены с целью предотвратить их участие в чрезмерно рисковых операциях
КУДА ПОЙДЕТ РЫНОК
Принятые законодательные новации уже начали влиять на структуру и динамику розничного инвестирования. Ужесточение правил для неквалифицированных инвесторов переориентировало внимание на отечественный рынок ценных бумаг. Повышенный спрос на облигации и фонды денежного рынка, наблюдаемый с 2023 года, во многом стал следствием как высоких ставок, так и ограниченного доступа к иностранным активам. В 2024-м вложения физических лиц в фонды денежного рынка подскочили в 4,4 раза по сравнению с предыдущим годом, превысив 1 трлн рублей (более 90% этих средств пришлись на частных инвесторов).
По словам директора департамента госдолга Минфина Дениса Мамонова, российский финансовый рынок уже адаптировался к уходу иностранных игроков и «способен жить и без них», опираясь на внутреннего инвестора. Это отражается и в стратегиях компаний: все большую роль в размещениях акций и облигаций играют частные лица, заполняя вакуум, оставленный нерезидентами.
Конечно, динамика розничного инвестирования будет зависеть от макроэкономической конъюнктуры и доходностей альтернативных инструментов. Повышение процентных ставок в 2023–2024 годах сделало банковские вклады конкурентом фондового рынка, что могло временно снизить активность части инвесторов. Однако по мере снижения ключевой ставки интерес к акциям может возрасти вновь, особенно если компании возобновят выплату высоких дивидендов.
Розничные инвесторы – один из драйверов фондового рынка
ПЕРЕЗАГРУЗКА НЕРЕЗИДЕНТОВ
Среди недавних изменений есть и те, что затрагивают иностранных инвесторов. Летом 2025 года, в рамках смягчения валютных ограничений, был введен специальный режим счетов типа «Ин» – инвестиционных счетов для нерезидентов. Согласно указу Президента РФ № 436 от 1 июля 2025 года «О дополнительных гарантиях прав иностранных инвесторов», нерезидентам из любых юрисдикций вновь разрешено вкладывать средства в российские финансовые инструменты, но только через специальные счета «Ин». Этот новый счет позволяет иностранным инвесторам совершать инвестиции в рублевые банковские депозиты, акции и облигации российских эмитентов, включая участие в IPO. Главным преимуществом режима «Ин» стало ослабление прежних ограничений на вывод средств: теперь иностранным вкладчикам гарантируется возможность свободно переводить прибыль и остатки со счета «Ин» за рубеж.
Введение счетов «Ин» призвано восстановить доверие иностранных участников и частично вернуть утраченный приток зарубежных инвестиций. Фактически государство дает нерезидентам дополнительные гарантии, что новые вложения не будут заморожены в России, как это произошло с активами на обычных счетах у инвесторов в 2022 году. Теперь для новых инвестиций иностранцу достаточно открыть счет «Ин» в российском банке или брокере – и его операции будут учитываться отдельно от прежних средств.
Однако, как сообщил заместитель председателя Банка России Филипп Габуния, пока что ЦБ РФ не получал заявок от иностранцев на открытие новых счетов «Ин». Тем не менее этот шаг создает основу для притока свежего иностранного капитала на Московскую и Санкт-Петербургскую биржи. Таким образом, Россия постепенно смягчает барьеры для внешних вложений, стараясь балансировать между финансовой стабильностью и привлечением ресурсов для развития рынка.
«ЧАСТНИКИ» – ОПОРА РЫНКА
Розничные инвесторы сегодня – один из главных драйверов российского фондового рынка. Их многократный рост за десятилетие изменил структуру торговли: частные лица превратились в доминирующую силу на рынке акций и важного покупателя облигаций. Государство и биржи, в свою очередь, адаптируются к этой новой реальности: внедряют стимулы для долгосрочных вложений, повышают прозрачность и надежность инфраструктуры, вводят меры по защите неквалифицированных участников.
Эксперты сходятся во мнении, что интерес розничных инвесторов к вложениям сохранится и в среднесрочной перспективе. По оценке Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР), к 2030 году число активных розничных инвесторов может увеличиться вдвое по сравнению с текущим уровнем. Это означает, что через 5–6 лет на рынке могут присутствовать уже десятки миллионов частных лиц с существенными активами. Потенциал для роста велик: несмотря на достигнутые 38–40 млн зарегистрированных инвесторов, доля экономически активного населения, реально вкладывающего средства в ценные бумаги, пока остается относительно невысокой. Если государственные меры по развитию рынка, такие как налоговые стимулы, новые инвестиционные продукты и повышение доверия, продолжатся, приток частных средств способен поддержать увеличение капитализации российского фондового рынка.
Изображение на обложке сгенерировано с помощью нейросети Midjourney