Западные санкции и ухудшение перспектив отечественной экономики оказали сильное давление на курс рубля, котировки акций и облигаций в феврале – марте этого года. В то же время антикризисные меры российских властей, направленные на ограничение вывода капитала из РФ и блокировку операций нерезидентов на фондовом рынке, позволили стабилизировать ситуацию. Масштабный пакет мер по поддержке населения и бизнеса, а также переориентация экспортно-импортных потоков в Азиатский регион (Китай, Индию и другие страны) оказывают позитивный эффект.
В апреле курс рубля и цены ОФЗ вернулись к уровням января этого года. В аутсайдерах остается рынок акций, индекс ММВБ упал и находится на минимумах кризисного марта 2020 года.
Каковы ключевые риски для инвесторов в России и куда лучше инвестировать?
Наиболее сильные опасения сейчас вызывает инфляция, которая приводит к снижению покупательной способности денег. Также высоки риски спада в экономике и ухудшения ситуации на рынке труда. По прогнозам российских властей, падение экономики РФ в 2022 году может составить 6,0–8,0%, инфляция прогнозируется в диапазоне 14,5–17,5%. Таким образом, год ожидается более сложным, чем пандемийный 2020-й (спад ВВП на 2,7%).
Ситуация усугубляется увеличением рисков замедления мировой экономики на фоне ужесточения монетарной политики мировых Центробанков и высоких цен на энергоносители.
Анализ прошлых кризисов показывает, что наиболее выигрышной стратегией является диверсификация вложений. Это позволяет оптимизировать структуру портфеля с точки зрения доходности и надежности. Поэтому мы рекомендуем инвестировать в несколько разных активов.
Инфляционные ОФЗ
Обыграть инфляцию при любом сценарии развития будущих событий позволит покупка ОФЗ с привязкой к инфляции (серии 52002, 52003, ОФЗ 52004). Номинал таких облигаций индексируется на уровень инфляции, сверх этого выплачивается купон 2,5%.
Госблигации с фиксированной ставкой купона
ОФЗ с погашением через 1 год в середине июля торговались с доходностью 8,1% годовых, а с погашением через 10–20 лет – с доходностью около 9,1% годовых.
Наш базовый прогноз предполагает, что к концу этого года доходность 1-летних ОФЗ снизится до 7,5% годовых, а 10-летних до 8,0% годовых. Основным драйвером будет снижение ключевой ставки ЦБ РФ в этом году до 8,0% и ожидания снижения ставки до 7,5% в 2023 году.
Снижение доходности облигаций с фиксированным купоном происходит через рост цен. Причем по облигациям с длинным сроком обращения переоценка происходит сильнее. Так, при снижении доходности ОФЗ серии 26239 (погашение 23.07.2031) к концу года до 8,0% цена бумаги вырастет с 88,1% от номинала до 94%. Это вместе с купонным доходом обеспечит прибыль от инвестиции в размере 21,4% годовых, или 18,6% за вычетом НДФЛ. По ОФЗ 26215 (погашение 16.08.2023) снижение доходности до 7,5% годовых транслируется в рост цены с 99,0% до 99,8% от номинала. Прибыль от инвестиции составит 8,8%. С учетом данных расчетов мы рекомендуем покупку длинных ОФЗ, которые за счет роста цен могут обеспечить инвесторам высокую доходность.
Корпоративные облигации
Облигации российских компаний первого эшелона (Сбер, ВЭБ, «Роснефть», МТС и другие) можно купить с доходностью 9,0–10,5% годовых на срок от шести месяцев до четырех лет. Сейчас это ниже инфляции. Но облигации с фиксированной ставкой купона, как было показано выше, интересны с точки зрения потенциала роста цены в условиях реализации сценария снижения ключевой ставки.
Покупка облигаций не требует больших вложений, это ликвидный инструмент, бумаги могут быть проданы в любое время без потери накопленного процентного дохода.
При покупке облигации с индивидуального инвестиционного счета можно получить возврат уплаченного с зарплаты НДФЛ в размере до 52 тыс. руб. в год (при зачислении на ИИС до 400 тыс. руб.). Это соответствует получению дополнительного дохода в размере 13% от суммы инвестиций до 400 тыс. руб.
Металлические счета
Открытие в банке металлического счета эквивалентно покупке драгоценного металла (золото, серебро платина, палладий). Доход зависит от динамики цен на металл.
Перспективы роста цен на драгоценные металлы сейчас не столь однозначны. Ужесточение монетарной политики мировых ЦБ традиционно приводило к снижению стоимости золота. Однако в этом году может сыграть фактор увеличения спроса на золото как на защитный актив в связи с ухудшением репутации доллара и евро в качестве резервных валют. Кроме того, драгоценные металлы всегда спасали сбережения от инфляции.
Банковские вклады
Ставки по рублевым вкладам на 3–6 месяцев в середине июля находятся в диапазоне 6,5–7,5% годовых, на срок до 1 года и более – на уровне 6,0 – 7,0% годовых. Более низкие ставки по длинным вкладам отражают ожидания дальнейшего снижения ключевой ставки ЦБ России.
По завершении срока действия вклада через 3–6 месяцев вы, скорее всего, сможете открыть новый вклад по более низкой ставке. Для поддержания подушки ликвидности и возможности докупить какие-то активы целесообразно иметь короткий депозит. Вклад на срок более 6 месяцев подойдет для консервативных инвесторов, которые не рассматривают альтернативные варианты сбережений.
По депозитам в долларах и евро ставки не превышают 1%. Многие крупные банки стремятся избавиться от валюты и вводят комиссии по валютным счетам, что означает отрицательную ставку. Кроме того, стоит учитывать аномальное ускорение инфляции в США и ЕС в диапазоне 8–9% и ее сохранение на повышенном уровне в ближайшие месяцы. Это усиливает отрицательную реальную доходность валютных вкладов. Покупка валюты может быть интересна лишь как защита от обесценения рубля на долгосрочном горизонте. За счет отсутствия комиссий и более высокой ставки среди иностранных валют более предпочтительно смотрится китайский юань.
Недвижимость
Покупка недвижимости требует больших вложений, что подходит далеко не всем. Доход от сдачи в аренду составляет около 5% годовых, что ниже доходности депозитов. Рост цен на недвижимость в ближайшие 6–12 месяцев может быть на уровне инфляции или даже ниже. Рост цен ограничен перегревом рынка в 2020–2022 годах и снижением доступности жилья. Кроме того, недвижимость – низколиквидный инструмент. С учетом вышесказанного данный актив сейчас не самый привлекательный инструмент.
Диверсификация вложений – наиболее выигрышная стратегия
Акции
Российский рынок акций сейчас наиболее сильно упавший в цене актив. Инвесторы разочарованы отказом от выплаты дивидендов рядом крупных компаний и банков. Фундаментальные показатели российских компаний пострадали, но остаются сильными. Особенно это относится к экспортерам, имеющим доступ к азиатскому рынку, и компаниям, ориентированным на внутреннее потребление. Рост мировых цен на сырье компенсирует скидку, которую российские экспортеры вынуждены предоставлять для выхода на новые рынки сбыта из-за санкций. Рассчитываем на постепенную адаптацию экономики к новым реалиям, что позволит российскому рынку акций показать рост. По мере восстановления рынка рекомендуем инвестировать часть свободных средств в акции.