Лучшая доля
Прежде всего стоит сказать, что далеко не все компании платят дивиденды. Наличие или отсутствие таких намерений фиксируется в их дивидендной политике вместе с периодичностью выплат: так, компания может выплачивать дивиденды поквартально, раз в полгода, за девять месяцев или за весь год разом.
Но даже если бизнес в целом работает по дивидендной модели, выплаты могут не состояться. Дело в том, что предназначающийся для держателей акций денежный поток формируется из чистой прибыли бизнеса. В дивидендной политике указывается его доля, которую компания будет распределять между инвесторами, — например, половина суммы, оставшейся после погашения всех кредитов, купонов по облигациям, налоговых обязательств и так далее. Если период, за который отчитывается компания, принес ей одни убытки — дивидендов можно не ждать.
Некоторые компании и вовсе не платят дивиденды, направляя чистую прибыль на собственное развитие. Их ценные бумаги называют акциями роста — поэтому сумма дивидендов обычно закладывается в биржевую стоимость таких акций. Часто такой подход характерен для технологических компаний — к числу российских примеров на конец 2023 года можно отнести “Яндекс”, Ozon, VK и так далее.
При этом из числа российских «голубых фишек» (крупнейшие и наиболее ликвидные компании, чьи акции торгуются на бирже) подавляющее большинство все же платят дивиденды. К ним можно отнести “Сбер”, “ЛУКойл”, “Роснефть”, МТС, “Норникель”, “Татнефть” и несколько других.
Пространство для маневра
Момент объявления объема предстоящих дивидендных выплат очень важен для рынка — часто, если их размер показывает хорошую доходность к текущей цене акций, с этого момента вплоть до закрытия реестра получателей котировки бумаг начинают расти. Это происходит из-за роста спроса на бумаги — как среди тех, кто хочет получить выплату, так и среди инвесторов, которые планируют зафиксировать доходность от роста цены акций, продав их в последний день перед закрытием реестра.
В отношении российских компаний на Мосбирже действует механизм «Т+2». Он означает, что если фактически реестр закрывается условного 16 ноября, то последним днем для покупки бумаг и попадания в него будет 14 ноября, а в течение последующих двух дней будет производиться регистрация счетов для перечисления сумм дивидендов.
Иными словами, держать бумаги 15 ноября и далее для получения дивидендов уже нет необходимости, поэтому многие инвесторы, покупавшие их именно под дивиденды, сбрасывают принадлежащие им акции в рынок уже в начале торговой сессии, следующей за последним днем для попадания в реестр. Именно поэтому в начале торгового дня после закрытия реестра цена акций резко падает, ведь желающих купить бумаги больше не становится, а вот число продавцов резко вырастает.
Уровень падения котировок обычно соответствует размеру дивидендов почти до рубля. То есть, если взять условную компанию, которая планирует выплатить дивиденды в размере 500 рублей на акцию и в последний день формирования реестра получателей ее ценные бумаги завершат торги на уровне 4000 рублей за единицу, то на открытии торгов следующего дня они будут стоить уже 3500 рублей. Этот разрыв и принято называть дивидендным гэпом.
Размер гэпа может быть несколько больше или меньше суммы дивидендов из-за влияния внешних факторов, но в основном причина такой корреляции в том, что общий капитал компании сокращается именно на сумму дивидендов. А так как акции по сути представляют собой право владения долей в бизнесе, их рыночная стоимость в широком смысле и представляет собой стоимость его активов.
После возникновения разрыва, как отмечают фондовые аналитики, более чем в 90% случаев рыночная стоимость акций возвращается к прежним значениям. Причем зачастую это происходит довольно быстро — за несколько месяцев или недель. Но роста котировок может и не произойти, например, если компания объявит, что предстоящая выплата дивидендов — последняя в долгосрочной перспективе. Именно поэтому многие опытные инвесторы успешно пользуются возникающим разрывом для быстрого наращивания доходности своих портфелей.
Что можно, а чего нельзя
В общей практике есть три способа заработать на дивидендном гэпе.
Первый способ — купить акцию в момент объявления предстоящих дивидендов и продать прямо перед закрытием дивидендного реестра. В этом случае ваша доходность будет равна разнице между ценой продажи и покупки минус НДФЛ. Дивиденды в этом случае вы не получите.
Второй способ — купить акцию сразу после закрытия дивидендного реестра. В таком случае у инвестора появится возможность быстро получить практически гарантированную доходность. Если продадите акцию сразу после закрытия дивидендного гэпа, доходность также составит разницу между ценой продажи и покупки минус налог. Дивиденды в таком случае тоже не будут выплачены, но если инвестор оставит себе бумаги, то сможет заработать не только на закрытии гэпа, но и на выплате следующих дивидендов. Риск в том, что в промежутке между дивидендами рыночная ситуация может существенно измениться и стоимость актива упадет.
Третий способ — это комбинация первых двух. Он предполагает, что инвестор покупает акцию в момент объявления размера дивидендов, а затем остается в реестре, получает право на дивиденды и держит бумаги до закрытия гэпа. В этом случае он получает и разницу между ценой продажи и покупки, и дивиденды минус налог.
У некоторых неопытных инвесторов, изучивших тему заработка на дивидендном гэпе, может возникнуть желание открыть шорт по таким бумагам перед закрытием реестра и заработать на падении цены актива. Сразу предупреждаем, что такой подход почти со 100%-ной вероятностью принесет убытки.
Дело в том, что брокер обязательно возьмет комиссию за такую операцию, что автоматически сократит доходность сделки. Во-вторых, получение таких бумаг в долг (именно так работает механизм шорта — брокер передает бумаги от одного владельца другому инвестору во временное пользование под обязательство вернуть их позже) подразумевает, что изначальный владелец все равно получит дивиденды — брокер выплатит ему их, сняв сумму со счета шортиста. В-третьих, даже если разрыв на открытии окажется больше размера дивидендов, часть доходности уйдет на уплату НДФЛ.